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中国央行加息和外汇储备下降意味什么

时间:2017-02-27  搜狐博客  陈思进

   一年前,在国会听证会上,美联储主席耶伦和她的前任伯南克强调,由于美国利率仍然接近零,通涨率低于美联储2%的目标,因此保持低成本的借贷是安全的。

  然而14日,耶伦告知美国国会,如果央行加息时间拖得太久,可能会引发金融危机,导致经济衰退、甚至经济危机。其言外之意,如果超低利率拖延太久的话,将继续推高资产泡沫,等到高通胀来临不得不加息时,将会刺破资产泡沫,重蹈2008年的金融危机。

  无独有偶。因中国央行忧虑资产泡沫和通胀上升,在对经济前景颇有信心的前提下,3日毫无预警地宣布全线上调常备借贷便利(SLF)利率10至35个基点。央行此举,与春节前上调MLF(中期借贷便利)利率可谓遥相呼应。这虽然和提升基准利率不同,但其实也是“变相加息”,并发出了将要加息的信号。

  事实上,美联储已然步入了加息的通道,令全球各央行不得不相应的改变和调整实施多年的货币政策,迫使各大经济体结束宽松货币,说到底这也是不得已的举措。如果利率长时间保持负值,越来越多的央行使用负利率作为刺激经济的工具,最终就有可能导致货币竞相贬值的货币战争。

  川普出任美国总统的时,就曾经声称要将中国列为货币操纵国,并表示对中国进口征收惩罚性关税。这就意味着,美中两国有可能触发贸易战。近期中国央行调整利率政策,上调MLF、逆回购和SLF的中标利率,显然也是为了去杠杆和防范金融风险,不再依赖信贷作为经济增长动力,以因应世界经济的变化。

  也正因如此,当中国央行的货币政策发出逆转信号时,人民币中间价立刻上调了23点,2月3日人民币兑美元报6.8556,又上调了32点。

  不过,7日中国央行数据显示1月外汇储备跌破3万亿美元“关口”,却引来一片惊呼甚至恐慌。其实,笔者认为大可不必。

  按照IMF(国际货币基金组织)的统计方法来估算,中国目前只需拥有1.5万亿美元外储就足够了。而外储并非多多益善,按中国的经济体量拥有2万亿美元,最多2.5万亿美元的外储也就足够了,因为持有外汇储备是需要付出代价的。

  首先,外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权,并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题。如果不持有储备,就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务,增加生产的实际资源,从而增加就业和国民收入,而持有储备则放弃了这种利益。

  其次,外汇储备的增加必须相应的扩大货币供应量,比如央行在外汇市场卖出本币买入美元,不可避免地对本国的基础货币和货币供给总量产生影响。如果外汇储备过多,会增加通货膨胀的压力,增加货币政策的难度。此外,持有过多外汇储备,还可能因外币汇率贬值而遭受损失。

  近日,标普全球评级称,中国的外汇储备跌破3万亿美元,并不会威胁中国的主权评级,因为其经济仍有健康的缓冲力,这也可证明目前不必为外汇储备下跌担心。

  其实,真正能解决中国央行外储的问题的是人民币的国际化。人民币不断提高自身国际地位,增加人民币的使用量,免除自身的汇率风险,最大限度地减少外储。使人民币成为真正意义上的成为世界各国使用的货币。

  央行加息和外储下降,都是中国因应国际社会政治和经济局势改变而做出的调整,都并不直接反映中国经济的基本面,对此,民众不用过度推测,还需平常心待之。

 

本文转载自:搜狐博客      作者:陈思进

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